日前，东风汽车集团股份有限公司正式在广东联合产权交易中心预挂牌转让东风本田发动机有限公司（简称“东本发动机”）50%股权，挂牌截止日为9月12日。这一动作标志着东风汽车对传统燃油车资产的战略性剥离派生资本，也折射出合资车企在电动化浪潮下的深度调整。
据了解，东本发动机为东风汽车集团股份有限公司、本田技研工业株式会社及本田技研工业（中国）投资有限公司，持股比例分别为50%、40%及10%。
从财务表现来看，东本发动机近年来的经营状况呈现明显波动。2024年公司营业收入为95.66亿元，净亏损高达2.27亿元，负债超过32亿元。2025年上半年，业绩却意外反转，实现营业收入38.07亿元，净利润3.71亿元，成功扭亏为盈。这种大幅波动反映了燃油车核心零部件企业在行业转型期面临的不确定性，也解释了东风汽车选择此时出售股权的原因。
出售股权，刀法精准
从宏观的角度看派生资本，当前中国车市正在经历一场前所未有的大变革，东风汽车集团的这一决策反映出传统车企在"新四化"浪潮下的转型路径。燃油车业务曾经被视为传统大厂的核心资产，但在技术路线更迭的背景下，这些资产正在经历从"现金奶牛"到"转型包袱"的角色转换。
东风汽车集团剥离传统发动机业务，这一决策绝非简单的资产处置，而是有着以下多维度的考量：一是财务重构：此次出售有助于东风汽车集团降低整体资产负债率，2024年东本发动机负债超过32亿元，这部分负债的出表将显著改善集团财务指标。东风汽车集团通过资产处置优化财务报表无疑是理性选择。同时，这也为新能源转型腾挪财务空间；二是资源重置：此次出售公告中有这么一句"有利于其加快新能源转型"，这并非简单的PPT文字，而是反映了明确的战略取向。事实上，东风汽车集团新能源板块已呈现强劲增长势头，2025年上半年累计销售新能源汽车204,383辆，同比增长约33.0%。出售传统资产所获资金可用于电动平台研发、电池技术攻关或智能驾驶技术投入，如在2023年就已发布的"量子智能电动架构"和"马赫E新能源动力品牌"等创新项目。这种资源再配置本质上是对企业核心能力体系的结构性重构，将研发投入和人才资源向智能电动领域战略性转移；三是估值重塑：在资本市场，传统车企大厂普遍面临"估值折价"。通过剥离传统资产，东风汽车集团可以向资本市场传递清晰的转型信号，重塑估值逻辑。因为投资者更看好专注于未来技术的"纯粹"的电动车企业。
需要注意的是，东本发动机在交易窗口期展现出3.71亿元的盈利韧性。这种"择时出售"的策略凸显了东风汽车集团资产运营的精准把握——东风汽车集团可以争取到更好的出售条件。在资产出售策略中，选择在标的公司业绩回暖而非持续亏损时出手，通常能够获得更有利的估值和交易条件。
新能源汽车的高速发展则从产品层面根本改变了竞争规则。2025年1-7月，中国新能源汽车销量达822万辆，同比增长38.5%，占汽车总销量的45%派生资本，单月渗透率在7月已攀升至48.7%。这一数据标志着新能源汽车从政策驱动转向市场驱动的临界点已经突破，尤其在乘用车领域，6月新能源车型国内销量占比首次超过燃油车，达到54%。全年销量预计将突破1600万辆，渗透率接近58%。
正是在这样的大背景下，传统燃油车资产正经历着惊人的价值坍缩。北京现代重庆工厂成交价较首次挂牌缩水56%，广汽菲克工厂五度流拍降价至9亿仍难脱手。
在这样的环境下，东风汽车集团出售东本发动机股权，就显得顺理成章。
这只是转型的起点
东风汽车出售东本发动机股权的动作虽然刀法精准，但并不意味着转型之路就此畅通无阻。相反，这一决策只是漫长转型过程的起点。
目前，中国新能源车市已经形成了"传统车企+新势力+科技企业"三方角力的复杂竞争格局，诸多参与主体凭借自身优势展开激烈市场争夺。数据显示，2024年中国新能源汽车销量达到1286.6万辆，同比增长35.5%，市场渗透率超过40%，但行业利润率却呈现下滑趋势，2025年一季度汽车产业利润率仅为3.9%，低于下游工业企业平均水平。这种"增产不增收"的现象反映出市场竞争的惨烈程度。
头部企业通过规模效应和技术优势持续压低价格，而二线品牌为维持市场份额不得不跟进降价，导致全行业利润水平下降。
2025年上半年，东风汽车整体销量为823,911辆，新能源汽车销量达204,383辆，同比增长约33%，新能源渗透率接近25%。其中，自主品牌成为增长主力，东风乘用车累计销量增长23%，岚图汽车增长84.8%，猛士科技增长34.6%。
东风汽车集团的新能源转型已取得阶段性进展，正如前文所说，这只是一个开始。东风汽车集团必须同时应对多重压力：一方面需要维持传统业务的正常运转，另一方面又要确保新能源战略投入不打折扣。另外，2025年车市竞争更加的白热化，东风汽车集团既要避免与头部企业直接价格竞争，又要在智能化体验上不落人后。
特别是东风汽车集团如此的体量和规模，转型并不是简单的产品切换，而是涉及技术路线、商业模式、组织文化和用户关系的全方位重构，其复杂度和难度远超外界想象。所以，出售东本发动机股权，只是转型大业的一小步。
同时，作为特大型央企，东风汽车集团还承担着稳定就业、带动地方经济等多重社会责任，这使其转型步伐难以像新创企业那样轻快灵活。
既要保持战略定力，坚持长期投入，又要根据市场变化及时调整策略，这对东风汽车集团提出了新的要求。
百姓评车
未来，东风汽车集团的转型之路将是机遇与挑战并存的漫长征程。这也意味着派生资本，东风集团的真正挑战不在于简单的资产重组，而在于能否构建面向未来的技术创新能力。在新能源汽车新时代，传统车企的转型成功最终将取决于技术底蕴与创新活力的有机结合。
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